000063资金流向说说中国银行同业拆借利率

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000063资金流向说说中国银行同业拆借利率

银行间同业拆借利率是什么意思?银行间同业拆借利率是指在银行间同业拆借市场上使用的利率,缩写SHIBOR。我们一起来看一下银行间同业拆借利率的相关内容吧。

银行间同业拆借利率

银行间同业拆借利率是指在银行间同业拆借市场上使用的利率,缩写SHIBOR,由16个品种组成,比目前货币市场交易的回购或者拆借品种更加丰富。参与报价的银行需有较高的信用级别,较强的定价能力和良好的市场声誉。同时,央行为了防止参与银行随意报价、干扰市场,将建立一套跟踪监控和惩罚制度,以确保SHIBOR 的权威性和代表性。

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中国银行间同业拆放利率存在问题:

作为中介目标,CHIBOR存在这么几个问题

(1)商业银行能否对其做出灵敏反应;

(2)它是否完全反映了货币市场的资金供求关系;

(3)它对产出和价格的影响到底看多大;

(4)中央银行有无有效的政策工具来调控之。

就**点而言,商业银行对其反应的灵敏程度取决于其商业化程度的大小、替补融资渠道的多寡和利率水平的高低。由于居于“寡头”地位的国有商业银行仍未完全实现商业化经营、再贷款以及近年来的巨额“存差”使商业银行充裕,商业银行参与拆借的积*性普遍不高,十几亿元的日均成交额也足以说明问题。在这种情况下,CHIBOR应该是“量缩价跌”,但它缘何持续地高于同期的银行贷款利率?这里有两种可能:一是名义贷款利率大大低于资金的“影子价格”。但是,贷款实际利率的变动具有“周期性”的特征,在八次降息以后,贷款的实际利率已处于改革开放以来的高水平,不存在系统性的低估问题。随着利率市场化进程的推进,贷款利率的低估、特别是“负利率”的情况将越来越难以出现;二是CHIBOR被人为抬高,这才是有可能的。只要资金存在流向“泡沫”领域的渠道,那么,即使CHIBOR已被抬高,但相对于“泡沫”领域的预期收益率而言,仍属远不及而无过之。这是银行信贷资金的“套利”渠道。由于“查处”风险很大(如罚款、丢官和坐牢),同业拆借市场的交易量很小且资金价格存在“风险加成”也不足为奇。有人发现,在同业拆借品种中,7天期品种与股票发行上市的技术性安排(从申购缴款日到原始股*日上市流通一般需要5个营业日)存在密切联系,这也佐证了以上的判断。

接着看第二点,目前同业拆借的市场主体结构单一。限制非银行金融机构参与交易固然有利于控制金融风险,但也带来了货币市场不完全和CHIBOR“信息效率”低下等问题。同时,由于商业银行的头寸分布在时序上趋同,这种安排既导致过多的头寸无法拆出,又导致头寸不足时不能通过拆入加以弥补。

至于第三点,由**点所决定,CHIBOR在很大程度上受虚拟经济部门的影响,它对实体经济部门的产出和价格即使有影响,也是间接和微弱的。

后分析第四点。即使商业银行具有完全的盈利动机,那么,由利率体系的结构性关联所决定,中央银行的准备金存款利率和再贷款利率应分别构成CHIBOR浮动的下限和上限。从这点看,中央银行似乎对CHIBOR具有直接调控能力。但进一步而言,利率政策受到操作频率的限制,而且,中央银行尚且无法通过公开市场业务来影响利率结构,因而无法对CHIBOR进行有效的弹性调节。

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