002106简述博时基金魏凤春5大方面解读政府工作报告

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002106简述博时基金魏凤春5大方面解读政府工作报告

  博时基金首席宏观策略分析师魏凤春

  由于今年两会召开的时间较晚,而且决策层一直也强调稳预期,因此很多报告涉及的内容都提前和市场有所沟通,报告提供的额外增量信息少于以往年份。总体而言,财政政策大致符合市场预期,略低于部分市场主体更乐观的预期。由于强调引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年,没有提及宏观杠杆,意味着今年对宏观杠杆率的容忍度提高,货币政策一定程度上好于市场预期。稳经济主要依赖深挖内需潜力,“两新一重”是主要抓手,继续强调“房住不炒”,以新型城镇化和老城区改造替代刺激地产更加突出民生导向、社会效益和可持续性;科技创新和改革加快步骤,国企改革、要素市场化、推动科技创新和培育新动能是未来几年长期坚持的方向。

  下面是具体的分析:

  1、不设GDP增长目标打消了政府强烈刺激市场的预期

  以民生导向为主,强调六保六稳,在不确定性下,没有给出GDP增长目标,以稳就业保民生,打赢扶贫攻坚战作为更加现实的目标。财政、货币和投资等政策都是要聚力支持稳就业,脱贫是全面建成小康社会必须完成的硬任务。城镇新增就业900万人以上(去年1100万,实际新增1352万,今年高职院校扩招200万,还有加大征兵和部分政府机构、特定领域基层人员扩招),城镇调查失业率6%(去年5.5%)左右,城镇登记失业率5.5%(去年4.5%)左右;居民消费价格涨幅3.5%左右。

  2、流动性继续宽松,利率震荡

  报告明确货币政策要更加灵活适度,综合运用降准降息、再贷款等手段(与此前政治局会议表述一致),引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。创新直达实体经济的货币政策工具,务必推动企业便利获得贷款,推动利率持续下行。近期银行间利率仍处于低位,债券利率有所上行,一个是流动性边际宽松的力度是趋于收缩的,而且重心逐渐放在实体经济信用上;另外增长预期逐渐有所修复、叠加债券放量,给利率带来冲击。与此前几个月利率趋势性下降相比,目前债券利率整体趋于震荡。

  3、财政透支促增长,政府消费明显收缩

  明确财政政策更加积极有为,提赤字率、发特别国债、提专项债规模,由于此前政府跟市场沟通的比较充分,市场对此预期较为充分,不过由于部分分析人士此前向市场传递了过于乐观的信号,因此少部分市场参与主体可能认为刺激力度小幅不及预期。从专项债投向、基建订单、重卡挖机销量来看,预计基建会逐渐加速。今年赤字率拟按3.6%以上安排,财政赤字规模比去年增加1万亿元,同时发行1万亿元抗疫特别国债,拟安排地方政府专项债券3.75万亿元,比去年增加1.6万亿元。

  报告明确全年给企业新增减负2.5万亿,继续下调增值税税率和企业养老保险费率等制度,新增减税降费约5000亿元,而且前期出台六月前到期的减税降费政策延续到年底,这一点可能帮扶相关行业和企业缓解现金流和利润压力。延续的减负政策包括免征中小微企业养老、失业和工伤保险单位缴费,减免小规模纳税人增值税,免征公共交通运输、餐饮住宿、旅游娱乐、文化体育等服务增值税,减免民航发展基金、港口建设费,执行期限全部延长到今年年底。

  4、制度变革释放红利,倾力科技创新

  就改革创新方面,报告强调深化“放改服”改革激发市场主体活力,通过科技创新增强发展新动能,推进要素市场化配置改革,提升国资国企改革成效,实施国企改革三年行动,优化民营经济发展环境,推动制造业升级和新兴产业发展,提高科技创新支撑能力,深入推进大众创业万众创新。

  5、明确新基建与新城建和重大工程是投资着力点

  通过推动消费回升和扩大有效投资深挖内需潜力,有效投资主要是“两新一重”——新型基础设施、新型城镇化和交通、水利等重大工程,地产坚持“房住不炒”,新开工改造城镇老旧小区3.9万个,与刺激地产相比,新型城镇化和老旧小区改造是新的、更好的政策选择。

  基金投资需谨慎

  

3、涉及的热点题材概念:高铁,电子商务,大数据,白马股,参股保险,参股民营银行, 融资融券,深港通,文化传媒,新材料概念,雄安基建等。

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